IPO雷达｜供应链遭卡脖子，产能扩张难消化，这家白内障医疗公司隐忧重重

记者 | 赵阳戈

爱博诺德在5月22日的审议会议上成功过会，不过从审议反馈来看，监管层仍对诸多情况充满疑惑，如当年实控人以专有技术增资的始末细节，是否存在隐形的争议或风险？天使投资人尚在进行诉讼，是否会带给爱博诺德股权的不稳定，更甚至是否会影响到公司的经营？

此外，爱博诺德急速扩张的产能和产销率低下之间的尴尬如何化解，以及最大供应商被竞争对手控制等问题，即便上市也是巨大隐患。

两专有技术增资是否存争议？

爱博诺德成立于2010年4月21日，2022年6月19日股份公司成立，注册资本7884.93万元，控股股东、实控人为解江冰。公司2022年营业收入和净利润的规模分别为1.95亿元和6668.51万元，较2022年增长明显。

据悉，爱博诺德主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。

据爱博诺德介绍，人工晶状体产品上市以来，已覆盖国内30多个省、自治区和直辖市的1000多家医院，并且已出口至德国、法国、荷兰、意大利、奥地利、卢森堡、泰国、巴基斯坦等国家，累计销售近100万片。公司角膜塑形镜产品注册证在2022年3月取得的，系中国境内第2家取得该产品注册证的生产企业。

说起监管层留意的点，实控人方面曾用专利对公司前身爱博有限出资。即2022年1月6日，北京天圆开资产评估有限公司出具《解江冰专有技术评估项目评估报告》，采用收益法对解江冰拥有的2项专有技术——“软性人工晶体装置”和“具有高折射率的丙烯酸类聚合物材料”进行了评估，评估值为2076万元。

2022年2月18日，爱博有限召开股东会，同意解江冰知识产权评估价值为2076万元，其中以2000万元作为注册资金，76万元作为资本公积；同时同意修改章程，约定注册资本为4000万元，其中解江冰知识产权出资2000万元、现金出资40万元，毛立平现金出资980万元，白莹现金出资980万元。

解江冰当时就上述专有技术出资行为出具了承诺，即其向公司出资的上述两项专有技术均为自行研发，解江冰对上述两项专有技术具有完全的知识产权，不存在侵犯他人知识产权的情形；解江冰承诺，如因上述两项专有技术存在侵权导致他人向其本人或公司提起权利追索或异议，且被有权机关最终认定存在侵权情形的，解江冰将对公司由此产生的损失承担全额补偿责任，以确保不会给公司造成任何额外支出或使其受到任何损失。

2022年5月13日，北京中和谊资产评估有限公司出具《爱博诺德（北京）医疗科技有限公司拟了解解江冰拥有的2项发明专利价值涉及的2项发明专利价值资产评估报告》，采用收益法对上述2项专有技术进行评估后，其市场价值为人民币2284万元。

不过对此，监管层方面在上会时，仍要求公司说明北京市理化分析测试中心的相关情况，发行人实际控制人解江冰用于对爱博有限出资的2项专有技术的来源，是否存在权属争议或风险，是否会影响发行人控股权的稳定。

天使投资人存股权纠纷

监管层另一个疑惑来自爱博诺德天使投资人毛立平的纠纷。

2010年12月，刘英与毛立平签订《股权转让协议》，刘英以3000万元的对价受让毛立平持有的弘浩明传科技（北京）有限公司（下称弘浩明传）5.20835%的股权，同时约定了包含以弘浩明传上市计划终止为触发条件的股权回购条款。

后因弘浩明传上市计划终止，刘英基于其与毛立平签订的相关协议，要求毛立平回购其所持弘浩明传的股份。双方因股权转让款支付问题发生争议，刘英遂向广州市天河区人民法院提起诉讼，诉讼请求金额为4998.9万元（包含未支付的股权回购款本金2600万元、暂计至2022年6月12日的违约金2398.9万元），并申请将毛立平所持爱博诺德的股份及其所持中航（宁夏）生物股份有限公司的股份进行冻结。

受此影响，毛立平为避免给爱博诺德发行造成法律障碍而辞去董事职务，并且还出具确认函并提供了其配偶白莹名下、其子女毛凯迪名下位于北京市的多套房产权属证书（建筑面积共计1161.2平米），确认其拥有充分的资产和资金能够覆盖刘英的诉讼请求金额，不会因此导致毛立平和/或白莹所持有的爱博诺德股份被法院强制执行。

数据显示，以爱博有限2022年8月股权转让对应的公司估值19.6亿元计算，毛立平所持公司3.95%股份对应的股权价值为7742万元。根据裁定书，在冻结期间毛立平不得转移、转让、变卖或质押股权，但上述冻结事项也不会影响其股东资格，毛立平仍享有《公司章程》规定的股东提案权、参会权、表决权等股东权利。

当然，监管层方面则要想得更加深入一些。在审议中，监管层要求爱博诺德说明弘浩明传上市计划终止的具体情况及经营现状；弘浩明传及其关联公司与爱博诺德及其实际控制人，以及爱博诺德主要客户、供应商之间是否存在资金往来，与爱博诺德之间是否存在利益输送等情形。而这，也等待着爱博诺德方面的进一步说明。

疯狂扩张产能如何消化？

爱博诺德这家公司，在还没有过会之前，就有诸多问题令市场担忧，后续该公司如何解惑，也仍然待考。这其中，扩产后如何消化产能，就是担忧之一。

据说明书，爱博诺德此番计划将募资投入“眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目”、“高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目”、“爱博诺德营销网络及信息化建设项目”、“补充流动资金项目”等，合计约8亿元的投入计划。

其中，“眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目”建设期48个月，设计产能包括人工晶体状150万片/年、囊袋张力环2万个/年、一次性人工晶状体植入系统20万支/年、角膜塑形镜50万片/年、硬性透氧性角膜接触镜2万片/年、泪液分泌检测试纸10万盒/年。

如前所述，爱博诺德的主要产品为人工晶状体和角膜塑形镜，2019年人工晶状体的产能为77万片，产量67.69万片，产能利用率87.91%，但当年的销量为41.55万片，产销量只有61.38%；角膜塑形镜2022年的产能11万片，产量8.59万片，产能利用率78.12%，但销量2.32万片，产销率仅27.04%。

也就是说，募投项目将扩张公司人工晶体状产能约2倍，扩张角膜塑形镜规模约4倍，但实际上从2019年度的产销率来看，又并不满销，这不得不让投资者担忧其后续的消化问题。

会否被竞争对手“卡脖子”？

另一个具代表性的担忧，在于受制于竞争对手的可能。

说明书显示，2022年爱博诺德的最大供应商为Contamac Ltd.，采购标的为塑形镜材料片辅助生产材料，2019年完成6个合同，共计53.59万美元。该供应商在2018年时也是爱博诺德的第一大供应商，2022年的第三大供应商。

不过有趣的是，在2022年时，昊海生科（688366.SH）收购了Contamac Holdings Ltd.70%的股权，合计转让价格2450万英镑。从昊海生科说明书中看到，Contamac Holdings Limited及其全资子公司Contamac Limited、Contamac U.S. Inc.主要从事角膜接触镜和人工晶状体原材料及其他眼科材料的研发、生产和销售。

从爱博诺德说明书内容看，昊海生科俨然是爱博诺德的重要竞争对手之一。在说明书中，爱博诺德还详细地将自己与昊海生科在毛利率、经营模式、费用率、坏账计提比例、应收账款周转率等方面进行过对比。

那么，随着爱博诺德的发展，后续经营是否会被竞争对手“卡脖子”呢？

爱博诺德也在打补丁中，据其描述，虽然报告期内公司实际销售的角膜塑形镜产品使用的均为外购材料片，但2022年2月20日，公司获得北京市药监局关于使用自制材料的批准，公司自制材料片已用于少部分订单生产。目前公司采购的Contamac Ltd.材料片尚有大量库存，未来公司将根据终端销售、外购材料片库存等情况，安排自制材料片生产计划，逐步实现自制材料片替代外购材料片。